Preço de Pendle

Nota Morpho aleatória sobre como a taxa de juros muda por meio do mecanismo de taxa de juros adaptável: Morpho tenta ter como objetivo 90% de utilização. Então, como a taxa de juros é controlada? Existem algumas implicações interessantes para o acima. Como há uma tentativa de manter sempre a utilização em 90%, a principal taxa com a qual você realmente precisa se preocupar é a taxa de juros de 90% U. Isso também é conhecido como "taxa de utilização na meta". Se a oferta e os empréstimos não voarem como loucos, isso funciona como um ponto de pivô onde você pode esperar que as taxas flutuem de uma maneira pequena. Não no vídeo do gráfico abaixo, mas a curva é realmente codificada, onde se a utilização for 0, a taxa será 1/4 * a taxa de juros @ 90% U. Se a utilização for de 100%, então será no máximo 4 * a taxa de juros @ 90% U. Então, como sabemos que a taxa de 90% U é o ponto de pivô, o que Morpho está realmente fazendo é controlar a taxa de juros, para cima ou para baixo, nesses 90%. Mas também, não podemos deixar a curva subir ou descer violentamente. Ele se move lenta e progressivamente para permitir que o mercado pense e decida qual taxa de juros é o preço justo. Então, de certa forma, a Morpho está tentando algoritmicamente encontrar a taxa de mercado que o mercado gosta. (Você pode ver isso na animação em que a curva se move lentamente para baixo no início, pois a utilização está abaixo de 90% duas vezes.) Quanto mais a Utiliazation estiver longe de 90%, mais rápido ela se moverá para cima ou para baixo. Se você espera que a utilização seja bastante estável, a taxa de 90% U é algo que você pode consultar. Claro, a exceção aqui é que você tem palhaços tentando consistentemente sacar ou movimentar a oferta e os empréstimos, resultando em ruído, mas essa é uma história diferente. É por isso que você meio que precisa conhecer sua contraparte e seu comportamento, IMO. Por que 90% de utilização é tão importante? A resposta fácil é que você quer, tanto quanto possível, que seu dinheiro seja colocado para trabalhar. Se o mercado tiver muitos credores e poucos mutuários, os juros pagos pelos mutuários serão compartilhados entre muitos credores, o que significa ganhos mais baixos. No contexto da curva, o raciocínio é um pouco diferente. Você pode notar que a taxa de juros não é uma linha suave e apenas para cima, mas duas linhas: uma mais suave e outra mais íngreme. Isso é para garantir que a quantia máxima do dinheiro dos credores seja colocada para trabalhar, garantindo que os mutuários não retirem muito dinheiro (caso contrário, eles pagam juros altos). Portanto, com seu dinheiro quase ao máximo no trabalho, a curva adaptativa da taxa de juros encontra o melhor preço para ele, pois podemos supor que a taxa de juros cotada é o que interessa ao mercado. Problemas No entanto, é muito arriscado porque, se você tiver garantias de baixa qualidade, a utilização de 90% drena o token de empréstimo de alta qualidade (geralmente USDC) muito rapidamente e, portanto, dificulta o saque. No caso de um colapso do token de garantia, os credores podem ser selecionados negativamente e não podem sair. Implicações De qualquer forma, como um atual Morpho mercado enjoyooor, o que tudo isso significa? Toda vez que você vê um mercado com boas taxas, a pergunta é quase sempre: "O grande APY que vejo hoje ainda estará aqui amanhã ou desaparecerá?" Uma regra geral é que, se os mutuários estão aqui para o longo prazo (meu palpite são loopers Pendle, onde eles normalmente ficam até o vencimento, mas verifique os dados) e credores que geralmente são grandes tesouros ou baleias que procuram estacionar seus fundos sem um mandato agressivo de fazenda de rendimento, você terá mercados com taxas relativamente mais estáveis. Se você tem mercados "nervosos", onde as garantias geralmente têm muito risco de preço (tokens não estáveis em geral) ou têm fornecedores que geralmente são agressivos na otimização do rendimento, então você terá taxas instáveis. Fim De qualquer forma, esse mecanismo de taxa de juros é bastante interessante. Claro, dada a idade deste algo, definitivamente existem outros melhores por aí. Talvez eu chegue a eles outro dia. 🙂