Pendle价格

关于通过自适应利率机制如何变化的随机 Morpho 说明： Morpho 试图将利用率保持在 90%。那么利率是如何控制的呢？ 上述内容有一些有趣的含义。 因为总是试图将利用率保持在 90%，所以你需要真正关注的主要利率是 90% U 的利率。这也被称为“目标利用率的利率”。如果供应和借款没有疯狂波动，这将作为一个支点，你可以预期利率会在小范围内波动。 在下面的图表视频中没有提到，但曲线实际上是硬编码的，如果利用率为 0，则利率将是 90% U 的利率的 1/4。如果利用率为 100%，那么它最多将是 90% U 的利率的 4 倍。 因此，正如我们所知，90% U 的利率是支点，Morpho 实际上是在控制这个 90% 的利率，上升或下降。 但我们也不能让曲线剧烈上下波动。它缓慢而渐进地移动，以允许市场思考并决定什么利率是公平价格。因此，从某种意义上说，Morpho 正在算法上试图找到市场喜欢的市场利率。 （你可以在动画中看到，当利用率低于 90% 两次时，曲线最初缓慢下降。） 利用率离 90% 越远，移动的速度就越快。如果你期望利用率相对稳定，90% U 的利率是你可以参考的。 当然，这里的例外是你有小丑不断尝试兑现或移动供应和借款，导致噪音，但那是另一个故事。这就是为什么 IMO 你有点需要了解你的交易对手及其行为。 为什么 90% 的利用率如此重要？ 简单的答案是，你希望尽可能多地让你的资金投入使用。如果市场上有太多的贷方和太少的借方，那么借方支付的利息将在很多贷方之间分摊，这意味着收益较低。 在曲线的背景下，推理有点不同。你可能会注意到，利率不是一条平滑的、只上涨的线，而是两条线：一条较平缓，另一条较陡。 这是为了确保贷方的资金尽可能多地投入使用，同时确保借方不会提取过多资金（否则他们将支付高利息）。 因此，随着自适应利率曲线找到最佳价格，你的资金几乎最大限度地投入使用，因为我们可以假设所引用的利率是市场感兴趣的。 问题 然而，这非常危险，因为如果你有质量较差的抵押品，90% 的利用率会迅速耗尽高质量的贷款代币（通常是 USDC），从而使兑现变得困难。在抵押代币崩溃的情况下，贷方可能会被不利选择，无法退出。 含义 无论如何，作为当前 Morpho 市场的享受者，这一切意味着什么？ 每当你看到一个利率不错的市场时，问题几乎总是：“我今天看到的高 APY 明天还会在吗，还是会消失？” 一个经验法则是，如果借方是长期参与者（我目前的猜测是 Pendle 循环者，他们通常会坚持到到期，但请检查数据），而贷方通常是大型国库或寻求在没有激进收益农场任务的情况下停放资金的鲸鱼，你将拥有相对稳定的利率市场。 如果你有“紧张”的市场，抵押品通常有很大的价格风险（一般来说是非稳定代币）或有通常在收益优化方面激进的供应商，那么你将拥有不稳定的利率。 结束 无论如何，这种利率机制非常有趣。当然，考虑到这个算法的年龄，肯定还有更好的算法。也许我会在其他日子再谈谈它们。🙂